Жақында Умаир Хак (Umair Haque) Google сияқты компаниялардың көп болмауының себебі — стартаптардың басым бөлігі әлемді өзгертіп үлгермей тұрып сатылып кетуінде деп жазды.
Google компаниясы Microsoft пен Yahoo тарапынан болған үлкен қызығушылыққа — сол кезде өте тиімді көрінген ұсыныстарға — қарамастан сатылмады. Әйтпесе Google жай ғана Yahoo немесе MSN-нің іздеу жолағы болып қалуы мүмкін еді.
Неліктен олай болмады? Себебі Google-де терең мақсат сезімі болды: әлемді жақсы жаққа өзгертуге деген берік сенім.
Бұл әдемі естіледі, бірақ шындыққа жанаспайды. Google негізін қалаушылар бастапқы кезде компанияны сатуға дайын болған. Тек сатып алушылар олар сұраған соманы төлегісі келмеді.
Facebook-пен де солай болды. Олар сатар еді, бірақ Yahoo тым аз ұсынып, бәрін бүлдіріп алды.
Сатып алушыларға кеңес: стартап сіздің ұсынысыңыздан бас тартқанда, бағаны көтеру туралы ойланып көріңіз, өйткені олар сұрап отырған ақылға сыймайтын баға кейінірек су тегін болып көрінуі әбден мүмкін. [1]
Осы уақытқа дейін көрген тәжірибемнен байқағаным, сатып алу туралы ұсыныстардан бас тартқан стартаптардың жағдайы көбіне одан да жақсы болады. Әрдайым емес, бірақ әдетте кейінірек одан да үлкен ұсыныс түседі, не болмаса тіпті IPO-ға шығады.
Әрине, сатып алу ұсыныстарынан бас тартқан кезде стартаптардың жағдайы жақсаратынының себебі барлық осындай ұсыныстар стартаптарды төмен бағалайды деген сөз емес. Мұның себебі, үлкен ұсыныстан бас тартуға жүрегі дауалайтын негізін қалаушылар, әдетте, өте табысты адамдар болып келетіндігінде болуы ықтимал. Стартапқа керегі де дәл осы мінез.
Ларри мен Сергейдің әлемді өзгерткісі келетініне күмәнім жоқ, кем дегенде қазір солай, бірақ Google-дің үлкен әрі тәуелсіз компания болып қалуының себебі Facebook-тің осы күнге дейін тәуелсіз қалу себебімен бірдей: сатып алушылар оларды жете бағаламады.
Корпоративтік M&A (бірігу мен жұтып қою) осы тұрғыдан алғанда біртүрлі сала. Олар ең жақсы мәмілелерді үнемі жіберіп алып отырады, өйткені қисынды ұсыныстардан бас тарту — стартаптың үлкен жетістікке жететіндігін анықтайтын ең сенімді тест.
Венчурлік инвесторлар (VC)
Сонымен, неліктен Google сияқты компаниялар көп емес? Бір қызығы, мұның себебі Google мен Facebook-тің тәуелсіз болып қалу себебімен бірдей: ақша иелері ең инновациялық стартаптарды тым төмен бағалайды.
Google сияқты компаниялардың көп болмауының себебі инвесторлар инновациялық стартаптарды сатылып кетуге итермелейтіндігінде емес, оларды тіпті қаржыландырмайтындығында. Біз Y Combinator-мен айналысқан 3 жыл ішінде мен венчурлік инвесторлар туралы көп нәрсе білдім, өйткені бізге олармен жиі әрі тығыз жұмыс істеуге тура келеді. Мен түсінген ең таңғаларлық нәрсе — олардың қаншалықты консервативті екендігі. Венчурлік қорлар инновацияларды батыл қолдайтын сияқты болып көрінеді. Шын мәнінде солай жасайтындар өте аз, тіпті олардың өзі сайттарын оқығанда көрінетіндей емес, әлдеқайда консервативті.
Мен бұрын венчурлік инвесторларды қарақшылар сияқты: батыл, бірақ арсыз деп ойлайтынмын. Жақынырақ танысқанда, олар бюрократтарға көбірек ұқсайтыны белгілі болды. Олар мен ойлағаннан гөрі парасатты (кем дегенде жақсылары), бірақ батылдығы азырақ. Мүмкін, венчурлік индустрия өзгерген шығар. Мүмкін олар бұрын батылырақ болған болар. Бірақ меніңше, олар емес, стартаптар әлемі өзгерді. Стартапты бастау құнының арзандауы орташа жақсы мүмкіндіктің қауіптірек бола түскенін білдіреді, бірақ қолданыстағы венчурлік қорлардың көпшілігі әлі күнге дейін 1985 жылғы аппараттық қамтамасыз ету (hardware) стартаптарына инвестиция құйып жатқандай жұмыс істейді.
Говард Эйкен (Howard Aiken): «Идеяларыңызды біреу ұрлап алады деп уайымдамаңыз. Егер идеяңыз шынымен жақсы болса, оны адамдардың өңешіне күштеп тығуға тура келеді», — деген. Y Combinator қаржыландырған стартаптарға инвестиция салуға венчурлік инвесторларды көндіруге тырысқан кезде мен де осыған ұқсас күй кешемін. Егер стартап негізін қалаушылар мұның орнын толтыратындай деңгейде мықты сатушы болмаса, инвесторлар нағыз тың идеялардан зәре-құты қалмай қорқады.
Бірақ дәл осы батыл идеялар ең үлкен табыс әкеледі. Кез келген шын мәніндегі жақсы жаңа идея адамдардың көпшілігіне жаман болып көрінеді; әйтпесе біреу оны әлдеқашан жасап қояр еді. Дегенмен, венчурлік инвесторлардың көбі тек өз фирмасының ішінде ғана емес, бүкіл VC қауымдастығы арасындағы ортақ пікірге (консенсусқа) сүйенеді. Венчурлік инвестордың сіздің стартапыңызға деген көзқарасын анықтайтын ең үлкен фактор — басқа инвесторлардың оған деген көзқарасы. Олар мұны түсіне ме, жоқ па, білмеймін, бірақ бұл алгоритм олардың ең керемет идеялардың бәрін жіберіп алуына кепілдік береді. Жаңа идея қаншалықты көп адамға ұнау керек болса, сіз ерекше, тосын мүмкіндіктерді соншалықты көп жоғалтасыз.
Келесі Google кім болса да, дәл қазір оған венчурлік инвесторлар «тартылыс» (traction) көбейген кезде қайтып кел деп айтып жатқан болар.
Неліктен венчурлік инвесторлар соншалықты консервативті? Бұл бірнеше факторлардың жиынтығынан болса керек. Олардың инвестицияларының көлемі үлкен болғандықтан, олар консервативті бола түседі. Оның үстіне олар өзгенің ақшасын инвестициялайды, бұл оларды тәуекелге барып, сәтсіздікке ұшыраса, қиындыққа тап боламын деп уайымдауға мәжбүр етеді. Бұған қоса, олардың көбі техникалық маманнан гөрі қаржыгерлер, сондықтан олар өздері инвестиция салып жатқан стартаптардың не істейтінін түсінбейді.
Нарықтық экономиканың қызығы сол — ақымақтық мүмкіндікке тең. Бұл жағдайда да солай. Стартап инвестициясында әлі игерілмеген орасан зор мүмкіндік бар. Y Combinator стартаптарды ең басында қаржыландырады. Венчурлік инвесторлар оларды жетістікке жете бастаған кезде қаржыландырады. Бірақ осы екеуінің арасында үлкен алшақтық бар.
Негізін қалаушылардан басқа ештеңесі жоқ стартапқа 20 мың доллар беретін компаниялар бар, және қанат жайып үлгерген стартапқа 2 миллион доллар беретін компаниялар бар, бірақ өте үміт күттіретін, алайда әлі де кейбір мәселелерді шешуі қажет стартапқа 200 мың доллар беретін инвесторлар жеткіліксіз. Бұл кеңістікті негізінен жеке періште-инвесторлар (angel investors) қамтиды — мысалы, Google үміт күттіретін, бірақ әлі шешетін мәселелері болған кезде оларға 100 мың доллар берген Энди Бехтольшайм (Andy Bechtolsheim) сияқты адамдар. Маған періште-инвесторлар ұнайды, бірақ олар тым аз, әрі олардың көпшілігі үшін инвестиция салу — бұл толық емес жұмыс күні сияқты іс.
Дегенмен, стартап бастау арзандаған сайын, бұл бос жатқан кеңістік барған сайын құнды бола түсуде. Бүгінде көптеген стартаптар миллиондаған долларлық А раундын тартқысы келмейді. Оларға сонша ақша қажет емес және олар онымен бірге келетін қиындықтарды қаламайды. Y Combinator-дан шығатын орташа стартап 250-500 мың доллар тартқысы келеді. Венчурлік фирмаларға барғанда, олар көбірек сұрауға мәжбүр болады, өйткені олар инвесторлардың мұндай шағын мәмілелерге қызықпайтынын біледі.
Венчурлік инвесторлар — ақша басқарушылар. Олар үлкен көлемдегі ақшаны айналымға салудың жолдарын іздейді. Бірақ стартап әлемі олардың қазіргі үлгісінен алыстап, басқа бағытта дамып жатыр.
Стартаптар арзандай түсті. Бұл олардың азырақ ақша қажет ететінін, бірақ сонымен бірге олардың саны көбейгенін білдіреді. Сондықтан сіз әлі де үлкен көлемдегі ақшадан үлкен табыс таба аласыз; тек оны кеңірек таратуыңыз керек.
Мен мұны венчурлік фирмаларға түсіндіруге тырыстым. Бір рет 2 миллион долларлық инвестиция салғанша, бес рет 400 мың долларлық инвестиция жасаңыз. Бұл тым көп директорлар кеңесінде отыру керек дегенді білдіре ме? Олардың кеңесінде отырмаңыз. Бұл тым көп тексеріс (due diligence) жасау керек дегенді білдіре ме? Азырақ жасаңыз. Егер сіз он есе төмен бағалаумен инвестиция салсаңыз, сенімділігіңіз де он есе ғана болуы жеткілікті.
Бұл анық нәрсе сияқты көрінеді. Бірақ мен бірнеше венчурлік фирмаларға белгілі бір соманы бөліп, бір серіктесті көбірек әрі кішігірім мөлшерде инвестиция салуға тағайындауды ұсынғанымда, олар серіктестердің барлығына мұрнына сырға тағуды ұсынғандай әсерде болды. Олардың өздерінің қалыптасқан әрекет ету тәсіліне қалай жабысып алғаны таңғалдырады.
Бірақ мұнда үлкен мүмкіндік бар және бұл орын ерте ме, кеш пе толтырылады. Не венчурлік инвесторлар төмендеп осы алшақтықты жабады, немесе одан да ықтималы, бұл орынды толтыратын жаңа инвесторлар пайда болады. Бұл орын алғанда жақсы болар еді, өйткені бұл жаңа инвесторлар өздері салатын инвестиция құрылымына байланысты қазіргі венчурлік инвесторларға қарағанда он есе батыл болуға мәжбүр болады. Ал бұл бізге Google сияқты компанияларды әлдеқайда көп береді. Кем дегенде, сатып алушылар ақымақ болып қалған уақыт бойы осылай болады.
Ескертпелер
[1] Тағы бір кеңес: егер сіз осы құндылықтың барлығына ие болғыңыз келсе, стартапты сатып алғаннан кейін оны жойып жібермеңіз. Негізін қалаушыларға сатып алынған компанияны өзі айналуы тиіс деңгейге дейін өсіре алатындай жеткілікті автономия беріңіз.
Осы мәтіннің қараламасын оқып шыққандары үшін Сэм Альтманға (Sam Altman), Пол Бакхайтқа (Paul Buchheit), Дэвид Хорникке (David Hornik), Джессика Ливингстонға (Jessica Livingston), Роберт Морриске (Robert Morris) және Фред Уилсонға (Fred Wilson) алғыс білдіремін.